米兰体育场:Mysteel参考丨废钢社会库存现状梳理及短期预判

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  背景：当前，中国废钢社会库存持续处于绝对低位，难以构筑有效的价格缓冲带，但在看似疲软的需求背景下，废钢市场行情报价却屡屡出现超出预期的频繁波动。钢厂为降本增效而持续压低库存天数，废钢加工基地在“高成本、低利润”的挤压下为求生存而选择“快进快出”，二者的策略共振，共同抽干了废钢流通环节的“蓄水池”。当“金九银十”的旺季规律被打破，当区域间的资源争夺日益白热化，当众多中小回收站点在生存压力下无奈离场，一个根本性问题浮现出来：这套看似理性的经营策略，是否正在将整个废钢产业链推向一个流动性枯竭、系统性风险增加的困境？本文将深入剖析这一“低库存陷阱”的形成机制、市场表现与深远影响，试图为理解当前废钢市场的困境与出路提供一个新的视角。

  截至10月30日，据我的钢铁网调研多个方面数据显示，全国300家样本钢厂废钢仓库存储的总量为469.80万吨，环比上周微增2.78万吨，增幅0.60%；月环比呈现累库态势，增加15.62万吨，增幅3.44%；但同比来看，库存水平显著收缩，较去年同期下降53.19万吨，降幅达10.17%。

  从全年的钢厂仓库存储走势图分析，2025年钢厂废钢库存的绝对高位出现在1月23日（春节前最后一周），报717.05万吨，与去年同期峰值基本持平。春节后，库存便进入持续性下行通道，整体水平始终低于去年同期。转折点出现在6月份，随着电炉钢厂利润亏损并持续恶化，其生产节奏被迫调整，对废钢的消耗随之减少，库存开始一波小幅度的修复性增长。国庆长假结束后，受节日因素导致的采购与到货停滞影响，钢厂废钢库存到达年内最低值，报454.18万吨。国庆节后库存虽有所回补，但整体增幅有限，维持窄幅震荡格局。

  当前，钢厂废钢库存“低位运行”已从阶段性现象演变为一种常态现象。主要是两大原因：第一，在全面实施“降本增效”的经营战略下，主动控制原料端库存水平已成为钢厂的常规操作，以优化现金流、减少资金占用；第二，相较于铁矿石、焦炭等其它原料，废钢在全年的多数时间内丧失了其成本性价比，钢厂缺乏维持高库存以支撑大规模增产的生产动力。

  而后预计2025年钢厂废钢库存将长期在低位区间徘徊，钢厂仓库存储存在进一步下探的空间。利润水准和需求低迷导致了目前钢厂还是采用低库存常态化的战略部署，维持低库存已成为钢厂应对市场波动、保障现金流安全的普遍选择。总的来看，国内钢厂废钢库存目前已基本形成低总量、快周转的运行模式，这既是当前市场压力下的被动调整，也反映出钢铁企业在复杂经营环境中的战略适应。

  截至10月29日，Mysteel调研825家废钢铁加工准入企业，未加工原料合计66.86万吨，较上周降0.38%。其中：东北增1.60%、华北增2.12%、华东降1.00%、华南降1.37%、西南降0.53%、华中和西北基本持平；已加工成品合计203.94万吨，较上周降0.70%。其中：东北增1.94%、华北降0.16%、华东降0.34%、华南降1.02%、华中降3.07%、西北降0.40%，西南增0.90%；合计270.80万吨，较上周降0.62%。

  图3：2025年10月29日废钢准入企业（除钢厂废钢公司外）社会库存分类（单位：万吨）

  截至10月29日，Mysteel调研825家废钢铁加工准入企业，其中剔除钢厂直属废钢公司后，未加工原料及成品库存量合计142.25万吨，较上周同期仓库存储的总量降0.25%。未加工原料仓库存储的总量42.96万吨，较上周同期增0.07%，其中华北增2.46%、华北增2.56%、华东降1.18%、西南增1.17%、华南华中华北基本持平；已生产成品仓库存储的总量99.28万吨，较上周同期降0.39%，其中东北增1.37%、华北降0.22%、华东降0.50%、华南增1.10%、华中降1.34%、西北降0.36%、西南降0.28%。

  备注：2022年10月-2024年3月样本数据为584家，2024年5月起样本数据为825废钢铁加工准入企业

  截至10月29日，本期的废钢社会库存量小幅下降，降幅为0.25%。回顾全年走势，元宵节后电炉企业复工复产进程逐步启动，但整体开工集中度与效率较去年同期显现延迟，导致废钢价格承压微降。此时，废弃钢铁回收加工公司虽已基本回到正常状态运营，但上游产废环节（如制造业企业及建筑施工工地）的复工并不充分，市场资源供应偏紧。在此环境下，废弃钢铁回收加工公司普遍对后市持谨慎乐观态度，预期向好，随之带动社会库存与废钢价格进入一段小幅震荡周期。

  如前文所述，钢厂端废钢库存持续处于低位，且整体需求呈现收缩态势，但废钢消耗量尚可。一季度电炉厂大多在盈亏平衡点附近艰难运营，甚至普遍陷入小幅亏损。但因传统“金三银四”的钢材料消费旺季的支撑，为保障自身市场占有率与品牌占有率，多数电炉厂正常生产。直到6月由于废钢价格下行幅度不及铁水成本，长流程与短流程钢厂之间的利润差迅速拉大，电弧炉钢厂亏损加剧。6月开始，部分电炉厂陆续减产、检修，废钢消耗量随之下滑，废钢社会库存至年内最低点，6月4日社会库存降至138.31万吨，为全年最低值。

  7月7日，从国务院国资委获悉，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，一同推动行业转型，摒弃“内卷式”竞争。《倡议书》旨在凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决“内卷式”竞争。同时提出以科学技术创新加快转变发展方式与经济转型，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，共同维护市场秩序。7月以后，随着宏观层面“反内卷”政策信号持续释放，市场情绪得到非常明显提振，建筑钢材期货与现货价格迎来一波快速拉涨。市场情绪影响高于基本面，带动废钢价格持续上涨，废钢社会库存也随之增加。但7月是传统消费淡季，终端建筑需求并未如期放量，钢厂整体用料需求保持稳定，废钢实际消耗量未见明显提升。同时，夏季高温、台风等多重不利天气条件，对户外施工及制造业生产形成制约，导致社会废钢资源产生量大幅收缩，资源紧张局面凸显。因此，废钢社会库存市场基本面并未发生根本性转变，整体变动幅度有限。

  再加上今年9月起钢材市场以及废钢市场呈现出“旺季不旺”的情况，其价格趋势逆季节性下行，与市场普遍预期明显背离，与“金九银十”传统消费旺季相悖。市场方面，也随着钢厂进行“高频次、窄幅度”的价格调整，实行低库存策略，整体操作偏谨慎，坚持快进快出、逢高出货的高周转模式，避免形成高位库存风险，废钢社会库存被持续压制在绝对低位区间运行，构成了全年市场的鲜明底色。进入10月，适逢国庆与中秋长假，钢厂为保障假期生产，都会存在节前备货需求，从而主动提价采购，带动废钢价格上行。在此背景下，社会库存再度转入小幅去化周期。

  备注：2022年10月-2024年3月为584家周度准入企样本数据，2024年5月起样本数据为825家周度准入企样本数据

  截至10月29日，全国废钢铁加工业废钢周度加工量增加0.373万吨，较上周小幅增加。废弃钢铁回收加工公司的加工量与钢厂的废钢需求和废弃钢铁回收加工公司自身的盈利水平息息相关，近两年，国内多数钢厂将废钢库存维持在极低水平，钢厂废钢周转天数不断压缩。截至10月30日，我的钢铁300家钢厂废钢周转天数7.43天，年同比下降1.6天。目前废弃钢铁回收加工公司在废钢资源紧缺和钢厂需求低迷压力下，大部分还是同步于钢厂保持低库存运行。社会废钢资源产出总量下滑，毛料采购环节的竞争持续加剧，而钢厂整体需求偏弱，废弃钢铁回收加工公司在销售环节的议价能力和出货顺畅度均受到明显制约。这种“采购成本高、销售渠道窄”的双重压力，使得废钢回收加工公司的利润空间被持续压缩，长期维持在微利状态。多个方面数据显示，2025年废弃钢铁回收加工公司的吨钢平均利润仅在21元左右，面临着显著的经营压力。能够说是已确定进入“高成本、低利润”的调整周期，整体盈利能力面临严峻挑战。

  那么在这种“高成本、低利润”的行业生态下，废弃钢铁回收加工公司普遍缺乏扩大生产的动力，加工意愿受到抑制。2025年的峰值出现于9月3日，为101.09万吨，相较于去年112.71万吨的峰值水平，同比下滑11.62万吨，降幅达10.31%。在“资源紧缺—需求不振”的宏观背景下，上游采购竞争白热化与下游销售议价权缺失，共同构成了挤压企业利润的双重枷锁，使行业陷入“高成本、低利润”的生存困境。这从根本上削弱了废弃钢铁回收加工公司的加工积极性与扩产能力，导致其通过降低开工率、控制加工量来被动适应市场环境。因此，加工量的收缩是废钢回收加工公司在严峻经营压力下的一种理性且必然的集体选择，废钢加工行业正在慢慢地的进行结构性调整。

  对于钢厂而言，“低库存、降成本”模式在宏观平稳时期是精益管理的典范。然而，在当前激烈的“资源争夺战” 中，这一策略显露出其局限性。钢厂不仅面临省内合规企业的竞争，更需应对来自临近省份钢厂通过灵活采购手段对资源的跨省吸纳，成本调控和资源保障的空间被大幅压缩。

  与此同时，废弃钢铁回收加工公司出于规避风险、减少资金成本的目的，同样采取低库存运营策略，加上废钢供应收缩、收货难度愈发加大的现状。对于回收加工公司而言，情况同样严峻，本地的废弃钢铁回收企业，一方面承受着制造业产废下滑、建筑拆迁废钢减少带来的“货源焦虑”；另一方面，在向钢厂供货时，有时还面临票据合规带来的成本压力与回款周期问题。为了规避价格下降风险、减少资金占用，这一些企业也普遍将“快进快出、低库存”作为生存法则。

  然而，这直接引发了两个后果：一是当市场行情报价反弹时，社会库存没办法形成有效的资源供给，反而加剧了价格持续上涨的势头；二是众多小型回收站点在“收货难”与“低利润”的双重挤压下选择退出或停业，进一步收紧了废钢的源头供应。最终，这种供需双方的“双向低库存”策略，在各个省内遭遇资源供应收缩时，会产生强烈的共振效应。它共同抽干了废钢在流通环节的“蓄水池”，导致市场流动性显著枯竭。

  其表现就是：市场行情报价波动更为剧烈和频繁，任何风吹草动都可能被放大；有货时一拥而上，无货时一潭死水，整个供应链的稳定性和韧性受到严重挑战。这不仅是短期市场的困境，更是制约全国再生资源产业向规模化、现代化升级的结构性瓶颈。

  首先，供应端收缩已成定局。下游钢厂的长期低库存战略已深刻改变上游贸易商的经营模式，为保障现金流与规避跌价风险，“低库存、少库存”运营已成为基地的生存准则，这从源头上抑制了废钢社会库存的蓄水池功能。在“双向低库存”策略下，社会库存的“压舱石”功能基本失效。流通环节中已无足够库存来平抑价格波动。因此，任何微小的利好（如局部地区限产消息、成材价格短暂拉涨）都可能因为资源难寻而被急剧放大，导致价格快速冲高；反之，任何利空也会因为需求羸弱而被加速兑现，造成价格断崖式下跌。市场将表现出“高波动、快切换”的特征。

  其次，产业生态恶化制约供给弹性。在“采购难、销售难”的双重挤压下，行业整体加工能力与意愿下降，直接引发社会层面的废钢资源供应总量收缩。钢厂面临的已非单纯的省内竞争，而是升级为区域间的“资源争夺战”。当某一区域价格会出现优势，会迅速吸引跨省采购，吸走周边资源。这种“虹吸效应”会促进加剧资源紧张地区的供需矛盾，导致废钢价格在区域间轮动上涨。同时，整个供应链的脆弱性将暴露无遗，任何环节（如物流、票据问题）的微小阻滞都可能引发局部市场的断供风险。

  再者，市场信心难以快速修复。在宏观面与行业基本面均面临挑战的背景下，废钢市场参与者普遍持悲观预期，“不敢囤货、不敢投资”是主流，促使废钢资源继续以“快进快出”的模式流转，难以在社会层面形成有效囤积。“低利润-高成本”加工环节微利甚至亏损的现状，不仅迫使大量中小业者离场，更持续打击存续企业的加工积极性。大量中小型回收站点的退出，不仅意味着当前加工量的下降，更意味着废弃钢铁回收网络密度的降低和源头回收能力的永久性损伤。这将从根基上削弱废钢资源的总体供应能力，形成一个“资源减少→竞争加剧→利润更薄→网点再减少”的负向循环，成为制约再生资源产业规模化发展的长期结构性瓶颈。

  综上所述，我们预判在未来三至六个月内，废钢社会库存将持续维持在绝对低位，“快进快出、低库存”不再是短期策略，而是已成为产业链的生存法则。市场将频繁经历因“无货可买”导致的脉冲式上涨和因“有货难销”带来的阴跌行情。废钢价格的波动幅度和频率可能更加的频繁。

  最终，这种“双向低库存”共振所导致的废钢资源流动性枯竭，不仅是短期废钢市场的困境，更预示着废钢行业已确定进入一个高波动、高风险的新周期。当前废钢社会库存仍处于上述“低需求、弱信心、薄利润”策略困境周期。预计未来三至六个月内，“快进快出、低库存”的行业常态仍将持续，社会库存整体将维持在当前低位区间震荡，难有显著回升。